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2016 年的第一个交易日，北京的天空灰蒙蒙的，证券营业部的大屏上一片惨红。熔断机制正式实施的第一天，上证指数开盘半小时就触发 5% 熔断，恢复交易后仅十分钟又触及 7% 熔断阈值，全天交易时间不足 15 分钟。散户们目瞪口呆地看着屏幕，崔琰的磐石资产办公室里，气氛却异常凝重。
“崔总，这情况太罕见了！” 风控总监小李盯着实时数据，眉头紧锁，“创业板指跌停，沪深 300 成分股里八成跌停，咱们的产品刚成立就遇上这行情，要不要先观望？” 团队成员都看向崔琰，等着他拿主意。
崔琰却异常冷静，正在翻查格力的最新公告：“熔断只是短期情绪冲击，不改变公司基本面。你看格力，账上 500 亿现金，市盈率跌到 7 倍，股息率 7%，这种价格比 2008 年熊市还低，正是建仓的好时机。” 他在白板上写下 “恐慌性下跌 = 黄金坑”，“我们第一只产品‘磐石价值精选 1 号’的建仓窗口，来了。”
团队里研究消费行业的老张有些犹豫：“但市场情绪太极端了，谁知道底在哪？万一继续跌呢？” 崔琰调出茅台的实体酒价监测数据：“白酒批价没跌，茅台整箱价还维持在 1450 元，比股价反映的乐观。这说明资本市场的恐慌过度了，实体基本面没那么差。” 他敲了敲桌子，“分批建仓，先打 30% 仓位，重点布局家电、白酒。”
第二天，市场再次熔断，上证指数两日暴跌 13%，创历史纪录。恐慌情绪蔓延到私募圈，不少新成立的产品选择空仓观望，甚至有客户要求赎回。崔琰的手机响个不停，有投资者焦急地问：“崔总，要不要先止损？这跌法太吓人了！” 他耐心解释：“我们买的是格力、茅台这种现金流稳定的公司，跌得越多，安全边际越高。您想想 2008 年，恐慌时买入的后来都赚了大钱。”
陈老的电话最让他安心：“小崔，别管外面怎么闹，按你的节奏来。我经历过好几次熊市，每次都是这样，跌透了才能涨起来。” 老人的信任给了崔琰底气，他在晨会上宣布：“今天加仓 20%，把格力的仓位提到 15%，茅台提到 10%。记住我们的纪律：越跌越买，但不一次性满仓。”
风控小李在模型上反复测算：“按当前估值，格力跌到 12 元的概率不到 5%，而涨到 25 元的概率超过 60%，风险收益比很划算。” 他调出压力测试结果，“即使大盘跌到 2500 点，我们的组合回撤也能控制在 10% 以内，在可承受范围。” 团队成员看着数据，之前的担忧渐渐消散，开始按计划执行买入指令。
1 月下旬，熔断机制暂停，市场暂时企稳。崔琰的产品仓位已经达到 50%，持仓以格力、茅台为主，还配置少量招商银行、中国平安、信维通信。看着账户里的浮亏，有年轻分析师忍不住问：“崔总，这些股短期能反弹吗？客户天天问净值。” 崔琰指着格力的月线图：“你看 2008 年熊市，格力跌了 70%，但之后三年涨了 5 倍。我们做的是长期投资，不在乎短期波动。”
他特意组织了一场投资者交流会，把格力的年报、茅台的渠道调研数据摊开：“大家看，格力 2015 年净利润 125 亿，同比增长 16%，这种业绩支撑的股票，15 元的价格就是低估。” 他播放了经销商采访视频，画面里格力经销商正在备货春节：“旺季销售没受影响，股价早晚会反映业绩。” 有投资者当场表态：“崔总分析得透，我再买产品 100 万！”
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